Акции СПБ Биржи выросли на 20%. Есть ли ещё потенциал?

Акции Санкт-Петербургской биржи сегодня растут на 20%. Разбираемся, с чем связан рост и стоит ли покупать эти бумаги.

Российский рынок растёт после новостей о готовящейся встрече между лидерами России и США по урегулированию украинского конфликта. Акции СПБ Биржи оказались в числе лидеров — инвесторы ожидают, что компания сможет добиться разблокировки активов и вернуть свой бизнес по торговле иностранными ценными бумагами.

История акций СПБ Биржи

До 2022 года биржа активно развивалась, главным образом за счёт торговли акциями компаний из США. В конце 2021 года акции биржи стоили 1000 руб. за бумагу — в 5 раз выше текущих значений.

Весной 2022 года акции упали в 10 раз. Из-за разрыва мостов с западной финансовой системой торги несколько месяцев не проводились. Летом торги удалось возобновить, но премия за бурный рост бизнеса исчезла. Чтобы поддержать рост, СПБ Биржа стала налаживать торговлю акциями компаний из Гонконга.

В первой половине 2023 года ЦБ начал ужесточать регулирование, ограничивая допуск к торгам иностранными ценными бумагами — покупать их могли только квалифицированные инвесторы.

В ноябре 2023 года СПБ Биржа оказалась под блокирующими санкциями США, а в феврале 2024 года под удар попал её главный депозитарий — СПБ Банк, в который были переведены активы клиентов. Таким образом, в конце 2023 года торги иностранными ценными бумагами окончательно были приостановлены, а активы клиентов — заморожены.

На протяжении 2024 года биржа вела переговоры с западными контрагентами и регуляторами, даже организовала несколько раундов обмена заблокированными активами. Но существенного прогресса добиться не удалось.

Сколько сейчас зарабатывает СПБ Биржа

Биржа продолжает получать доходы от некоторых операций, в том числе по процентам от активов. По итогам 6 месяцев 2024 года биржа заработала 348,2 млн руб. против 655 млн руб. годом ранее. Во втором полугодии доходы могли быть выше, но это всё равно очень мало по сравнению с прогнозами перед IPO осенью 2021 года.

По текущим уровням капитализация компании составляет 28 млрд руб., компания торгуется с P/E на уровне 43,7х и с P/B на уровне 1,4х. Оценка по P/B выглядит более релевантной, если предположить, что в будущем компания сможет добиться достойного уровня прибыльности своих активов. Но для этого предстоит пройти ещё долгий путь.

Какие перспективы у компании

На текущий момент акции биржи торгуются дороже, чем непосредственно перед попаданием в SDN-лист и полной приостановкой торгов иностранными бумагами в ноябре 2023 года. В стоимость котировок заложены достаточно большие оптимистичные ожидания, которым ещё только предстоит оправдаться. Нет уверенности, что это произойдёт в 2025 году.

Покупка акций компании по текущим ценам может быть оправдана только со спекулятивными целями, в надежде на краткосрочное продолжение ралли. В качестве целевого ориентира можно было бы отметить зону 249–257 руб. за акцию. Это максимум после февраля 2022 года.

Но с фундаментальной точки зрения акции уже сейчас выглядят переоценёнными. Инвестору, который не готов участвовать в спекулятивных торгах, стоит дождаться более убедительных сигналов о том, что СПБ Биржа действительно в обозримом будущем сможет восстановить свой бизнес.

Игорь Галактионов, старший инвестиционный аналитик

Альфа-Инвестиции