Акции роста. Сколько их осталось

Акции роста — это бумаги компании, которая активно наращивает операционные результаты и выручку, а её бизнес обладает внушительным потенциалом для дальнейшего развития. Такие акции, как правило, оцениваются рынком дороже, чем бумаги зрелых и стабильных компаний — в стоимость закладываются будущие результаты, которые компании ещё предстоит показать.

К концу 2024 года темпы роста выручки у многих компаний сильно замедлились — повлияла высокая ключевая ставка ЦБ РФ. Формально к акциям роста мы относим бумаги компаний с темпом роста выручки выше 20%. Если в 2024 году таких компаний было 19, то по результатам I квартала 2025 года список сократился до 10 акций.

Рост продолжается

Группа Астра и Аренадата в отличие от большинства представителей IT-сектора в I квартале 2025 года продолжают расти высокими темпами. При этом Аренадата заметно замедлилась относительно показателей 2024 года. Взгляд на обе бумаги нейтральный — их нельзя назвать дешёвыми, при этом присутствуют риски торможения роста.

Озон — одна из ключевых историй роста на российском рынке, высокие темпы развития сохраняются несколько лет. Ключевая проблема — компания убыточна по чистой прибыли. Однако вслед за ростом масштаба бизнеса, рентабельность улучшается — Озон уже вышел на положительную EBITDA после нескольких лет убытков. Среднесрочный взгляд на бумаги нейтральный.

Внушительный рост операционных доходов Т-Технологии в 2024–2025 годах обусловлен, прежде всего, объединением с Росбанком. При этом банк продолжает органически развиваться, за I квартал 2025 года количество клиентов выросло на 19% и превысило 50 млн. Взгляд на акции Т-Технологии позитивный — бумаги незначительно дороже Сбербанка при более высокой марже и темпах роста прибыли.

Темпы роста бизнеса Озон Фармацевтика и Промомед сильно зависят от сроков вывода новых препаратов на рынок. Обе компании получили стимул к развитию на фоне ухода зарубежных конкурентов. Выручка Промомеда за I квартал выросла лишь на 5%, однако мы добавили бумагу к растущим, так как ожидаем ускорения показателя в 2025 году.

Обе компании сектора интересны на долгосрочную перспективу, однако на среднесрочном горизонте ожидания скорее нейтральные — инвестиционную привлекательность сдерживает слабый свободный денежный поток.

Яндекс продолжает показывать высокие темпы роста выручки в 2024–2025 годах. Ключевыми точками роста являются сегменты Райдтех (+29% г/г в I квартале 2025 года) и Электронная коммерция (+60% г/г). Взгляд на акции Яндекса позитивный — ожидаем продолжения роста в среднесрочной перспективе.

Лучшие темпы роста в продуктовом ритейле показывают Лента и ИКС 5. Разница в том, что ИКС 5 фокусируется на органическом росте (за счёт развития собственных форматов), а Лента расширяется преимущественно через M&A активность.

У ИКС 5 сейчас в фокусе перспективный формат жёстких дискаунтеров «Чижик». По итогам I квартала выручка сегмента выросла почти в 2 раза г/г. Ожидания по акциям ИКС 5 позитивные — рынок ожидает крупных спецдивидендов в июле. Кроме того, компания может произвести дополнительные выплаты до конца года, а совокупный объём дивидендов в 2025 году может достичь 1000 руб. на акцию (29% дивдоходности).

Взгляд на акции Ленты также позитивный: помимо роста за счёт M&A, улучшаются LFL-метрики существующих форматов. По итогам года компания планирует выйти на 1 трлн руб. выручки, результат может быть выше, если Лента продолжит поглощать региональные сети.

ВУШ Холдинг не публиковал результаты за I квартал 2025 года, но мы ожидаем, что темпы роста выручки в I полугодии 2025 года сохранятся выше 20%. Рост будет обеспечен увеличением количества самокатов и расширением аудитории сервиса.

Какие компании замедлились

Ряд компаний по итогам 2024 года показали высокие темпы роста выручки, но в I квартале 2025 года динамика показателя замедлилась ниже +20%:

Из отмеченных компаний позитивные ожидания в долгосрочной перспективе сохраняются по акциям Хэдхантера. У компании — лидирующее положение на рынке, высокая рентабельность и отсутствие долговой нагрузки. При этом в 2024 году компания вряд ли сможет показать высокие темпы роста выручки на фоне замедления экономического роста в РФ.

В случае снижения процентных ставок будут интересны бумаги Европлана. В 2024 году темпы роста бизнеса сильно замедлились из-за жёсткой денежно-кредитной политики (ДКП), по итогам I квартала 2025 года объём нового бизнеса упал на 61% г/г. При снижении ставки и оживлении экономики компания сможет возобновить рост лизингового портфеля.

Сдерживающий фактор в развитии Делимобиля — повышенная долговая нагрузка. Соотношение Чистый долг/EBITDA на конец 2024 года составило 5,1х, чистые процентные расходы достигли 3,8 млрд руб. — это 66% от годовой EBITDA. Бумаги очень чувствительны к динамике процентных ставок — при смягчении денежно-кредитной политики акции получат сильный стимул к росту. Кроме того, среднесрочным фактором поддержки может выступить объявленный недавно выкуп акций.

Альфа-Инвестиции