Акции роста не из IT-сектора

На фондовом рынке «акциями роста» принято считать бумаги компаний, которые находятся в стадии активного расширения бизнеса. Инвесторы привыкли, что большинство таких бумаг традиционно относятся к IT-сектору, но мы решили найти динамично растущие компании и в других отраслях.

Условия отбора:

• •

  Темпы роста выручки за предыдущие 12 месяцев — от 25% и выше. Эта скорость предполагает удвоение доходов бизнеса каждые 3 года.

• •

  Ожидаемые темпы роста выручки в следующем году — от 25%.

• •

  Капитализация от 20 млрд руб., чтобы исключить небольшие компании с низкой ликвидностью.

• •

  Акция не относится к IT-сектору.

По итогам анализа мы нашли 4 подходящих компании на Московской бирже.

ТКС Холдинг

О компании. Холдинговая компания Т-Банка и Росбанка, у неё более 44 млн клиентов.

Почему это «акция роста»? Среднегодовой темп роста чистых операционных доходов в 2021–2022 годах составил 35%. Во II квартале 2024 года они росли со скоростью +72% г/г. Компания намерена увеличить чистую прибыль в 2024 году на 30%, а клиентскую базу — на 20%.

Перспективы

• •

  ТКС Холдинг остаётся самым быстрорастущим эмитентом среди крупных представителей банковского сектора на Московской бирже. Темпы роста бизнеса останутся высокими, учитывая расширение капитальной базы после присоединения Росбанка.

• •

  Даже после интеграции Росбанка, у которого исторически рентабельность капитала (ROE) ниже, чем у Т-Банка, прогнозный уровень рентабельности всей группы составит более 30%. Это выше, чем у большинства публичных банков.

• •

  Консенсус-прогноз инвестдомов на горизонте 12 месяцев составляет 4040 руб. Потенциал с текущих уровней: +60%.

Преимущества

• •

  Форвардный мультипликатор P/E по итогам 2024 года опустится до самого низкого уровня в истории компании. Это позитивно для притока инвесторов.

• •

  Компания устойчиво проходит период высоких процентных ставок. Существенного снижения маржинальности нет.

• •

  У акций высокая ликвидность. Free-float составляет 56% — самый высокий показатель среди банков. Это единственная бумага из нашего списка, входящая в Индекс голубых фишек.

• •

  В 2024 году ТКС Холдинг принял новую дивидендную политику и будет выплачивать до 30% чистой прибыли на ежеквартальной основе.

МТС Банк

О компании. МТС Банк — часть одной из крупнейших технологических экосистем в России, которая объединяет широкий набор цифровых сервисов вокруг сотового оператора МТС. IPO на Московской бирже прошло в апреле 2024 года.

Почему это «акция роста»? Среднегодовой темп роста операционных доходов в 2020–2023 годах составил 45%. В 2024 году темпы роста останутся высокими, во II квартале доходы увеличивались со скоростью +39% г/г.

Перспективы

• •

  Стратегия банка предполагает наращивание ROE до 30% против 19,3% в I полугодии 2024 года.

• •

  В планах компании увеличить вдвое число активных розничных клиентов к 2028 году, до 8 млн человек.

• •

  Банк сфокусирован на потребительском кредитовании (более 80% кредитного портфеля). Это несёт повышенные риски для финансовых результатов, если ключевая ставка продолжит расти и будет долго сохраняться на высоких уровнях.

Преимущества

• •

  Эффект синергии. Клиентская база МТС — 81 млн абонентов, в том числе 28 млн пользуются приложением «Мой МТС». Это даёт широкие возможности для встраивания продуктов и услуг банка в экосистему материнской компании.

• •

  Бизнес-модель отличается значительной долей некредитных доходов и высокими показателями эффективности. Почти треть операционных доходов — комиссионные.

• •

  Один из самых дешёвых банков по мультипликатору P/B на российском рынке (0,5–0,6х). После IPO котировки уже упали на 35%.

• •

  Дивидендная политика предполагает выплату 25–50% чистой прибыли. Первые дивиденды ожидаются в 2025 году.

• •

  Консенсус-прогноз инвестдомов на горизонте 12 месяцев составляет 2400 руб. Потенциал с текущих уровней: +48%.

ГК Элемент

О компании. Лидер рынка микроэлектроники. Доля среди российских компаний — свыше 50%. Миллионы людей ежедневно используют чипы, произведённые компанией: сим-карты, банковские карты и др. IPO прошло в мае 2024 года.

Бумаги Элемента часто по ошибке относят к IT-сектору. Но основа бизнеса — именно микроэлектроника. Это высокотехнологичная отрасль, но она лишь косвенно связана с IT.

Почему это «акция роста»? Среднегодовой темп роста выручки в 2021–2023 годах составил 31%. В 2024–2026 годах компания планирует расти на 30% ежегодно. А за горизонтом 2026 года ожидается ускорение до 40%, так как проявится позитивный эффект от обширной инвестпрограммы.

Перспективы

• •

  Согласно прогнозу Kept, к 2030 году объём российского рынка микроэлектроники вырастет в 2,7 раза — до 780 млрд руб. против 289 млрд в 2023 году. Российские компании, включая Элемент, вырастут ещё сильнее (в 5,9 раза) за счёт вытеснения иностранных игроков и господдержки отечественных производителей.

• •

  Компания планирует в разы увеличить производственные мощности. Объём инвестиций в 2023–2026 годы составит 92 млрд руб. Это больше капитализации компании. 55% суммы пойдёт на расширение производства, 45% — на разработку технологий и продуктов. Инвестпрограмма уже на 90% обеспечена источниками финансирования, в основном по льготным ставкам.

Преимущества

• •

  Низкая долговая нагрузка, что крайне важно в период высоких процентных ставок. В I полугодии чистый долг Элемента упал на 74%, до 2,3 млрд руб. Соотношение Чистый долг/EBITDA сократилось с 0,9х до 0,2х.

• •

  Для разработчиков микроэлектроники на 3 года продлены льготная налоговая ставка на прибыль, а также пониженный тариф страховых взносов.

• •

  Элемент направляет на дивиденды не менее 25% чистой прибыли.

• •

  У компании нет планов допэмиссии, а основной менеджмент Группы является акционерами — это позитивно, так как сотрудники заинтересованы в росте капитализации.

• •

  В ближайшие годы менеджмент намерен развивать международное направление. Это важная точка роста. Рынок торговых партнёров РФ, которые могут покупать продукцию Элемента, по оценкам Kept, вырастет к 2030 году в 1,9–2,1 раза, до $421–480 млрд.

Озон Фармацевтика

О компании. Один из лидеров среди российских производителей лекарственных препаратов. Группа производит низкомолекулярную фармацевтику, препараты против онкологии, работает в сфере биотехнологий, фокусируется на сегменте дженериков. Озон Фармацевтика проводит IPO на Московской бирже в октябре 2024 года.

Почему это «акция роста»? Согласно прогнозу Alfa Research and Marketing, сегмент дженериков будет увеличиваться ежегодно на 18% до 2030 года. Компания планирует расти ещё быстрее. Группа ожидает увеличения выручки по итогам 2024 года на 28–32% (в I полугодии уже произошёл рост на 62,7% г/г) при сохранении высокой маржинальности.

Перспективы

• •

  Ключевой драйвер роста рынка дженериков — сокращение доли иностранных производителей.

• •

  В компании рассчитывают, что до 2032 года выручка может расти в среднем на 26% в год.

• •

  Ожидается рост рентабельности с 2027 года за счёт новых производственных площадок «Озон Медика» (разработка препаратов для лечения онкологических и аутоиммунных заболеваний) и «Мабскейл» (разработка биосимиляров).

• •

  Одним из ключевых рисков является высокая конкуренция с другими фармкомпаниями.

Преимущества

• •

  Компания в основном работает в сегменте наиболее доступных по цене препаратов, занимая первое место на рынке по продажам дженериков.

• •

  Обладает самым диверсифицированным портфелем лекарственных средств на российском рынке. Сейчас компания производит 508 наименований, и в среднесрочной перспективе планирует увеличить их число до 750.

• •

  Умеренная долговая нагрузка. По итогам I полугодия 2024 года соотношение Чистый долг/EBITDA составило 0,8х, что комфортно для активно растущей компании.

• •

  Дивиденды привязаны к соотношению Чистый долг/EBITDA. При значении не более 2х направляется не менее 25% чистой прибыли, если ниже 1х — не менее 35%, при нулевом долге — не менее 50% прибыли, но не более 100% свободного денежного потока.

«Акции роста» и эффект плеча

На росте акций можно заработать больше с помощью услуги маржинального кредитования (плечо) — использовать деньги брокера для увеличения позиции.

Плечо суммой до 30 тыс. руб. Альфа-Инвестиции предоставляет бесплатно. Если перешагнуть этот порог, будет списываться комиссия в зависимости от размера плеча и выбранного тарифа.

Больше по теме: Сделки с плечом в приложении Альфа-Инвестиции.

Кто ещё похож на акцию роста

В шорт-листе на попадание в список потенциальных «акций роста» были и другие компании, но не все прошли указанные выше фильтры.

Из-за ожиданий темпов роста бизнеса в 2025 году ниже 25% не попали Лента, Хэндерсон, МД Медикал Груп, ИНАРКТИКА, Промомед, Европлан и ЭсЭфАй. Также не добавлены быстрорастущие застройщики, например Самолет, из-за падения спроса на недвижимость после отмены льготной ипотеки.

Альфа-Инвестиции