Российский рынок позитивно отреагировал на состоявшийся 12 февраля разговор президентов РФ и США, Владимира Путина и Дональда Трампа. Индекс МосБиржи с тех пор прибавил 6%, в моменте рост превышал 11%. Однако отдельные акции проигнорировали общий подъём. Разберёмся в причинах их отставания.

Диасофт (-12%)

Для компаний российского IT-сектора, которые занимаются импортозамещением, при снижении градуса геополитической напряжённости увеличивается вероятность, что иностранные вендоры вернутся на рынок — и значит, конкуренция вырастет. В целом сектор выглядит слабее рынка в 2025 году. Большинство компаний отчитались о замедлении темпов роста выручки в III–IV кварталах, некоторые не смогли выполнить свои прогнозы на 2024 год.

Для Диасофта IV квартал (III финансовый квартал) является сезонно наиболее значимым — в 2024 году на него пришлось 38,5% выручки. Темпы роста показателя за 9 месяцев составили 20% год к году, и компании пришлось пересмотреть годовой прогноз: вместо озвученных в декабре ожиданий роста на 30% теперь Диасофт рассчитывает на 20%. Компания отметила, что 1,4 млрд руб. выручки было перенесено на 2025 год.

Замедление темпов роста выручки, опережающий рост издержек, а также новости о возможной допэмиссии акций будут оказывать давление на акции Диасофта в среднесрочной перспективе. Бумаги вряд ли опередят рынок.

Группа Астра (-9%)

Группа Астра, как и многие представители IT-сектора, сообщила о замедлении темпов роста бизнеса в IV квартале. Однако, в отличие от конкурентов по отрасли, показатели остаются сильными — отгрузки за период увеличились на 61% (+98% по итогам 9 месяцев 2024 года).

Среднесрочным драйвером для акций может стать публикация финансового отчёта за IV квартал в апреле. Важны будут прогнозы менеджмента на 2025 год. Акции Группы Астра сейчас являются одними из самых дорого оценённых в IT-секторе. Если темпы роста выручки продолжат замедляться, поддерживать такую же высокую оценку будет сложно.

Башнефть ап (-7%)

Привилегированные акции Башнефти интересны инвесторам только благодаря выплатам дивидендов. По итогам 2023 года компания направила акционерам 25% от чистой прибыли по МСФО, что соответствовало 13% дивидендной доходности.

По итогам I полугодия 2024 года компания сообщила о снижении чистой прибыли на 31%, в пересчёте на потенциальные дивиденды было заработано 75 руб. на акцию или 6% дивидендной доходности. Финансовый отчёт по МСФО за III квартал 2024 года не был опубликован, а прибыль по РСБУ за 9 месяцев упала в 2 раза.

Снижение прибыли означает, что дивиденды будут ниже, чем годом ранее. Мы прогнозируем, что дивидендная доходность по итогам 2024 года может быть близка к 9–12%. При этом в нефтегазовом секторе есть более прозрачные компании с сопоставимой или более высокой дивидендной доходностью. Бумаги в среднесрочной перспективе могут оставаться на уровне рынка или быть чуть слабее.

Сургутнефтегаз ап (-7%)

Сдерживающим фактором для привилегированных акций Сургутнефтегаза в последние недели могло стать укрепление рубля. У компании накоплен крупный объём средств в валюте: совокупный объём «кубышки» на конец 2023 года составлял около 5,7 трлн руб. При росте курса рубля валютные вложения отрицательно переоцениваются, что негативно сказывается на прибыли и потенциальных дивидендах.

Дополнительное давление оказывают санкции — компания в январе попала в SDN-лист США. Это может привести к снижению рентабельности экспортных продаж в 2025 году.

Акции Сургутнефтегаза в ближайшие месяцы могут начать догонять рынок. Стимулом для этого может стать ослабление рубля, а также рекомендация по дивидендам за 2024 год — дивдоходность, по нашим оценкам, составит 12–17%. Стоит помнить, что данные о многих показателях компании закрыты, и инвесторам недостаточно информации — а неопределённость связана с дополнительными рисками.

Черкизово (-7%)

Причиной для отставания акций Черкизово от рынка стала публикация финансового отчёта и рекомендация по дивидендам за 2024 год. Компания сообщила о падении прибыли на 40% год к году, свободный денежный поток (FCF) стал отрицательным, чистый долг вырос на 29%, а показатель Чистый долг/EBITDA поднялся до 2,9х.

Несмотря на отрицательный FCF, совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды по итогам 2024 года в рамках дивидендной политики (50% от чистой прибыли по МСФО) — 98,92 руб. на акцию или 2,3% дивидендной доходности. За весь 2024 год дивдоходность близка к 5,8%.

Акции Черкизово сейчас не интересны для покупки, так как их оценка выглядит завышенной. Компания в 2025 году будет вынуждена нарастить процентные расходы из-за увеличения долговой нагрузки, и это продолжит оказывать давление на прибыль.

Как инвесторам воспользоваться ситуацией

Отстающие бумаги могут быть интересны для трейдеров, желающих открыть короткие позиции (шорт). С помощью маржинального кредитования инвестор может продавать акции, которых нет у него в портфеле. Доход в таком случае формируется как разница между ценой продажи и последующей покупки бумаг.

Чтобы воспользоваться услугой, неквалифицированному инвестору потребуется пройти тестирование. Подробнее о подключении маржинального кредитования можно узнать в отдельном материале.

Альфа-Инвестиции