Акции Группы Позитив: с чем связана волатильность

После раскрытия предварительных итогов 2024 года в прошлую пятницу котировки Группы Позитив начали резко снижаться. В моменте падение почти достигло 19%, после чего бумаги начали умеренно корректироваться вверх. Расскажем, что происходит с акциями IT-компании.

Отставание динамики котировок от рынка началось ещё в конце прошлого года. С локальных минимумов декабря Индекс МосБиржи прибавил более 27%, отраслевой Индекс IT-компаний — почти 13%, а котировки Группы Позитив потеряли 27,5%.

Причины снижения

Согласно предварительным итогам 2024 года, объём отгрузок клиентам компании составил 26 млрд руб. Это значительно ниже даже пониженного прогноза компании на прошлый год (30–36 млрд руб.).

В компании объяснили это в первую очередь максимальным ужесточением денежно-кредитных условий в IV квартале, на который исторически приходится наибольшая часть отгрузок. Это существенно повлияло на возможности клиентов по использованию и расширению имеющихся бюджетов.

Кроме того, в начале февраля появились новости о сокращениях штата в Группе Позитив, что также не добавило оптимизма участникам рынка во взгляде на акции компании.

Что давит на котировки

В конце 2024 года Группа Позитив провела допэмиссию акций по закрытой подписке на 5,2 млн акций (7,9% от капитала компании). Часть из размещённых акций компания распределила между контрибьюторами в рамках программы стимулирования роста капитализациии. Цена размещения в рамках допэмиссии составила 2653 руб. за акцию, что значительно превышало котировки бумаг компании на Мосбирже с конца октября. Таким образом, ещё одним фактором давления могли стать продажи акций, распределёных между контрибьюторами, если предположить, что по ним не было lock-up периода или он был коротким.

Вероятно, ещё одним негативным фактором для акций компании является недостаток коммуникаций от эмитента, особенно на фоне отставания результатов 2024 года от прогнозных уровней. Если бы Группа Позитив объявила ориентир по отгрузкам на 2025 год и подошла к оценке собственных перспектив более консервативно, это могло бы стать драйвером для разворота курса бумаг. Кроме того, в конце 2024 года был запущен новый продукт PT NGFW (Next Generation Firewall, межсетевой экран нового поколения), основной объём отгрузок которого ожидается в этом и следующем году.

Что ждать дальше

Ждём публикации консолидированной отчётности по МСФО за 2024 год и прогнозов компании на 2025 год. Драйвером роста могут выступить операционные показатели за I квартал текущего года, если они отразят перенос части отгрузок с конца прошлого года.

Альфа-Инвестиции