Исторически акции являются лучшим инструментом для долгосрочных вложений на фондовом рынке – об этом говорит статистика. Аналитики А-Клуба в совместном исследовании со студентами факультета Международного института экономики и финансов НИУ ВШЭ провели исследование, посвящённое российскому рынку акций. Ключевой вывод: лучшее, что можно было сделать 10 лет назад – это купить бумаги из Индекса МосБиржи.

Мифы о рынке акций

Многие инвесторы не покупают акции по нескольким причинам:

1. Акции часто воспринимаются как высокорисковый инструмент, вложения в который чреваты потерей всего капитала – о таком восприятии говорит исследование Финансового университета.

2. Некоторые инвесторы считают, что более надёжные инструменты, например, банковские вклады, обеспечивают более высокую доходность.

3. Имеет значение общий уровень доверия в обществе – инвесторы попросту боятся, что их обманут.

Наше исследование направлено на разрушение мифов, которые сопровождают инвестиции в рынок акций. Совместные расчёты аналитиков А-Клуба и студентов НИУ ВШЭ показывают, что в долгосрочной перспективе именно акции предлагают инвестору наиболее высокую доходность. А риски зачастую преувеличены.

Простые расчёты

10 лет назад, как и сейчас, многие инвесторы опасались вкладывать средства в российские акции. Сейчас мы можем утверждать, что страхи были напрасны – вложение в Индекс МосБиржи в среднем приносило свыше 17% в год. Это практически в два раза выше среднего темпа инфляции, и выше, чем доходность облигаций, недвижимости и золота. Впечатляюще, особенно с учётом того, что за последние 10 лет экономика пережила сразу несколько серьёзных потрясений (пандемия, геополитика, санкции). Оказалось, что «самый рисковый» актив обеспечил долгосрочную защиту сбережений от инфляции и всех кризисов.

Среднегодовая доходность по разным классам активов за 10 лет

Источник: Cbonds; А-Клуб; ВШЭ

Не забываем о рисках

Теперь о рисках: за последние 20 лет Индекс МосБиржи действительно переживал серьёзные падения. Мы оценили максимальные просадки рынка и выяснили, что основные причины – глобальные кризисы и геополитика.

Динамика индекса Мосбиржи

Источник: Cbonds; А-Клуб; ВШЭ

Но даже после сильнейших просадок рынок восстанавливался, а каждое падение оказывалось удачной точкой входа. Об этом же говорит и такой факт: с 1998 года индекс ни разу не падал два года подряд. А после прошлогоднего падения (шестого худшего результата за историю наблюдений) статистика говорит о высокой вероятности роста в 2025 году.

Дневные просадки рынка акций и восстановление после них

Источник: Cbonds; А-Клуб; ВШЭ

Опасно быть вне рынка

Инвестировать в акции лучше на долгий срок. Попытки угадать момент для входа или выхода часто приводят к упущенной выгоде. Чаще всего, наибольший рост наблюдается в день после прекращения резкого падения, но систематически угадывать день восстановления не представляется возможным.

Страх перед упущенными выгодами на рынке акций является оправданным. Согласно нашим расчётам, пропуск всего пяти лучших дней за последние 24 года (~6000 дней) снижает потенциальную прибыль в три раза.

Доход инвестора при вложении 1000 рублей и пропуске лучших дней

Источник: Cbonds; А-Клуб; ВШЭ

Удачная точка входа

Сейчас на российском рынке мы видим удачную точку входа.

• •

  Рынок дёшев. Об этом говорит показатель P/E (соотношение капитализации и прибыли). Чем ниже P/E, тем «дешевле» рынок и выше потенциальная доходность инвестора. Сейчас значение этого коэффициента (5,1x) находится около исторических минимумов. Показатель реальной доходности акций к безрисковым инструментам, EEY (excess earnings yield), составляет 3,3%. Это ниже исторического среднего уровня, что связано с высокими доходностями по облигациям — длинным ОФЗ. Величина «премии в акциях» всё ещё положительная, а возможное снижение ключевой ставки может существенно снизить безрисковую доходность. В этом сценарии, согласно исторической динамике, акции отреагируют опережающим ростом.

P/E рынка акций и доходность 10-летних ОФЗ

Источник: А-Клуб; ВШЭ

• •

  Высокая дивидендная доходность. Это часть прибыли, которую компания выплачивает своим акционерам, что помимо роста цены акций формирует дополнительный доход инвестора. В прошлом году дивидендная доходность Индекса МосБиржи составила около 8%, что лишь чуть ниже уровня инфляции.

Дивидендная доходность индекса Мосбиржи и инфляция

Источник: Cbonds; А-Клуб; ВШЭ

• •

  Защита от инфляции. В отличие от депозитов или облигаций, доходность акций растёт вместе с инфляцией, так как компании увеличивают цены на свои товары и услуги. Одновременно увеличивается и стоимость активов компании: месторождения, оборудование, станки, недвижимость во владении. Всё это приводит к росту прибыли корпораций и стоимости акций.

• •

  Более значимая вещь здесь и сейчас – новый поток средств на рынок акций. Период высоких ставок способствовал накоплению сбережений в экономике. При снижении ключевой ставки высокие проценты от депозитов и фондов денежного рынка начнут перетекать на рынок акций. По нашим расчётам, даже небольшой части этих денег хватит, чтобы удвоить free-float российского рынка акций.

Потенциальные притоки в рынок акций

Источник: А-Клуб; ВШЭ

• •

  Поручение Президента РФ по утроению капитализации фондового рынка к 2030 году. Руководство страны рассматривает рынок акций в качестве стратегического приоритета и важного источника инвестиций в экономику, а не как казино, как его иногда воспринимают некоторые инвесторы.

Резюме

Российские акции – привлекательный инструмент долгосрочного инвестирования. Мифы об избыточном риске и высокой вероятности потерять всё развенчиваются результатами расчётов, рядом научных исследований, а также государственным фокусом на развитии фондового рынка. А ответ на вопрос, когда входить в рынок, звучит просто. Сейчас. Рынок торгуется дёшево, а качественных бизнесов для вложений в экономике достаточно. Ведь все любят покупать по скидкам.

Григорий Морозов, начальник отдела инвестиционного анализа, А-Клуб

Данила Телепнёв, инвестиционный аналитик, А-Клуб

Леонид Эпштейн, старший инвестиционный аналитик, А-Клуб

Студенты МИЭФ НИУ ВШЭ

Отдельная благодарность преподавателю НИУ ВШЭ Владиславу Кирьянову за организацию совместного исследования.