🔍 Много мотивации, но мало роста?

🔍 Много мотивации, но мало роста? Яндекс

Недавно вышел отчет за 1 кв у Яндекса. Пробежимся по делам компании, многие просили разобрать:

——— 💰 Выручка выросла за квартал на 22% г/г до 372,7 миллиардов рублей. По году ожидается рост выручки на 20% за 2026 год, что будет…самым низким темпом за последние годы.

—> Основной вклад в рост снова дали Городские сервисы — 210,5 млрд руб., +18% г/г, Персональные сервисы — 62,4 млрд руб., +30%, и B2B Tech — 13,6 млрд руб., +36%. — При этом самый маржинальный и самый важный сегмент Поисковые сервисы вырос всего на 1%, до 122,6 млрд руб.

🎙️ Менеджмент отдельно отметил, что на квартал давили «слабая макросреда» (рекламный рынок снижается) и «нетипичная сезонность».

——— 🧐 Скорректированная EBITDA выросла на 50% г/г, до 73,3 млрд руб, а маржа поднялась до 19,7% против 16,0% годом ранее. Но внутри сегментов картина разная: — В Поиске EBITDA снизилась на 6%, до 52,9 млрд руб., то есть давление в рекламном ядре бизнеса никуда не делось. — Зато Городские сервисы дали 21,5 млрд руб. EBITDA, это рост на 161% г/г, — Персональные сервисы вышли в плюс с EBITDA 0,8 млрд руб. против убытка год назад, — B2B Tech прибавил 49% г/г и вышел на 2,6 млрд руб.

Компания продолжает концентрироваться на операционной эффективности и сокращала расходы.

🤝 Капзатраты в 1 кв составили 19,0 млрд руб., что на 21% ниже уровня прошлого года, а их доля в выручке снизилась до 5,1% против 7,9% в 1К25.

—> Формально это выглядит как сильное облегчение давления на денежный поток, но по итогам всего 2026 года компания все равно ждет Capex на уровне 10–12% выручки. — В дальнейшем же возможно продолжение роста капекса из-за инвестиций в ИИ. Поэтому FCF будет под давлением.

——— 💸 Чистая прибыль составила 28,9 млрд руб. против убытка 10,8 млрд руб. год назад, а скорректированная чистая прибыль выросла в 2,7 раза, до 34,7 млрд руб. — Сегменты начали лучше конвертировать выручку в финрезультат, а давление от убыточных направлений стало заметно ниже.

👉🤷‍♂️ Компания стала больше зарабатывать, - но сколько денег реально остается? — FCF в 1 квартале ушел в минус 1 млрд руб., после +1,3 млрд руб. год назад и очень сильного 4К25. — Даже если квартальная волатильность частично объясняется таймингом Capex, все равно - сам факт остается неприятным.

——— 🫖 Темпы роста за 2026 год будут низкими, и далее по выручке компании будет все сложнее расти. Поэтому Яндекс улучшает операционную эффективность. — Только и тут возникает вопрос - цифры в прибыли не конвертируются в реальный денежный поток 🤷‍♂️

Если разбор был полезен/интересен, поставьте 👍😁 $YDEX