Газпром $GAZPF - и снова третье сентября или листая старую

Газпром $GAZPF - и снова третье сентября или листая старую тетрадь воспоминаний...

Газпром $GAZP сегодня закрылся +2,56% по 123,77 ₽ с объёмом 7,4 млрд руб — №1 на ММВБ и +204% к среднему дневному обороту. На таких объёмах кто-то крупный явно покупает. Драйверы: Путин заявил о высокой степени договорённости с Китаем по газу и нефти, плюс получено разрешение на расширение «Силы Сибири». В Пульсе снова заговорили о возврате дивидендов. Разбираю историю - сколько раз мы ждали хороших дивов за 15 лет. 📊 История дивидендов на акцию (за год выплаты) — 2010: 3,85 ₽ — 2011: 8,97 ₽ — 2012: 5,99 ₽ — 2013–2014: 7,2 ₽ — 2015: 7,89 ₽ — 2016–2017: 8,04 ₽ — 2018: 16,61 ₽ — 2019: 15,24 ₽ — 2020: 12,55 ₽ — 2021: 0 ❌ (отменили рекордные 52,53 ₽!) — 2022: 51,03 ₽ (только промежуточные за 1п) — 2023: 0 ❌ — 2024: 0 ❌ 💰 Год-рекордсмен — 2022 Промежуточные 51,03 ₽ при цене акции 195 ₽ дали 26,2% доходности за один платёж. Таких подарков рынок видит редко. Но и тут есть нюанс — об этом ниже. 🔥 Главный кидок десятилетия — 30 июня 2022 26 мая 2022 СД рекомендовал рекордные за всю историю РФ дивиденды — 52,53 ₽ на акцию (1,244 трлн руб всего). Народ ринулся скупать. А 30 июня годовое собрание, где 50,23% у государства, проголосовало ПРОТИВ. Впервые с 1998 года Газпром полностью отказался от дивов. Акции в моменте -30%. Параллельно ввели надбавку к НДПИ на 1,248 трлн — те же деньги, только в бюджет напрямую, минуя миноритариев. Очень изящно. В августе 2022 СД задобрил промежуточными 51,03 ₽ — выплатили. Финал 2022, 2023, 2024 — обнулили. ❌ Серия отмен — Май 2023: отказ от финала за 2022 → -4,3% за день — Май-июнь 2024: отказ за 2023 → минимум с октября 2017 (ниже 126,5 ₽) — 2025: за 2024 не платили 🧐 Что говорят аналитики по выплатам за 2025 Финансы 2025 по МСФО: выручка 9,77 трлн (-9%), EBITDA 2,917 трлн (-6%), прибыль 1,307 трлн (+7% — рост бумажный, от переоценки валютного долга). Общий долг 6,74 трлн, чистый долг/EBITDA = 2,07x (порог дивполитики 2,5). FCF всего 29 млрд. Дивиденды Газпрома не заложены в бюджет 2026. В декабре 2025 года замминистра финансов Алексей Моисеев в интервью радио РБК подтвердил: в бюджете на 2026 год заложено 703 млрд руб дивидендов от госкомпаний, и дивиденды Газпрома в эту сумму НЕ включены. Цитата Моисеева (Интерфакс): "Газпром оказался в ситуации, когда он был отрезан от своего основного источника маржинальности... ситуация "Газпрома" в рисках финансового дистресса"

Что говорят аналитики?

— БКС Мир инвестиций: выплат не будет ещё несколько лет — FCF мизерный, ставка ЦБ душит — Цифра брокер: маловероятно, впереди «Сила Сибири-2» — Велес Капитал, Альфа Инвестиции: не ждут — Freedom Finance: прибыль «бумажная», денежного потока нет — Финам: долговая нагрузка позволяет — осторожно допускает — Риком-Траст: допускает

Консенсус - скорее НЕТ. По дивполитике гипотетически могло бы выйти ~20-27 ₽ на акцию (16-22% к текущим 124), но государству вкуснее изъять через НДПИ или направить на стройку «Силы Сибири-2».

🎯 Мой взгляд Газпром это не про дивиденды, это про геополитику. Раз в десятилетие может ливануть мегапейаут, как в 2022, а потом 3 года кидать акционеров и это нормально, потому что 50%+1 акция у государства. Рост сегодня - это ставка на разрядку и контракты с Китаем.

✅ Подписывайтесь на мой профиль! Здесь проверенные цифры и анализ рынка.

⚠️ Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.