❗️Я продал Хедхантер. Не весь, но БОЛЬШУЮ его часть.

Продавал вчера несколько выше текущих цен.

Причина продажи: значительное снижение вакансий на платформе в последние 4 месяца.

❌ В октябре м/м вакансии -6%, ❌ В ноябре -8%, ❌ В декабре -8% ❌ В январе -14%.

Таким образом, за последние 4 мес. вакансии упали на 31,6%. Такого я не ожидал совсем! И даже на фоне снижающейся базы г/г вакансии в январе упали на -30%.

Я полагал, что в конце 2025 года с учетом снижения базы (вакансии в прошлом году с октября по январь тоже серьезно корректировались), мы увидим обратный процесс, но НЕТ.

📉 Снижение вакансий на 30% г/г НЕ компенсировать ростом цен. Это означает, что в 1 и 2 кварталах 2026 темпы роста выручки Хедхантера $HEAD , скорее всего, будут отрицательными. И по году, дай бог, компания выйдет на +-5% роста выручки.

А весь отложенный рост будет в 2027-2028 году на восстановлении вакансий.

🔽 Скорректировал вниз прогноз по чистой прибыли ХХ на 2026 год до 17,5 млрд руб.

💸 Дивиденды

Дивиденды за 2 пол. 2025 года остаются драйвером для бумаги (поэтому на фоне очевидно слабых данных по вакансиям, акции практически не корректируются).

ХХ в марте-апреле по моему прогнозу заплатит около 7,5% на 1 акцию (219 руб.).

А вот прогноз по дивидендам за 2026 год я снизил до 345,8 руб. на 1 акцию (11,7%).

📊 Оценка компании

ХХ оценивается в 8,7 прибылей 2026 года на дне своего цикла, это адекватная оценка, и, скорее всего, мы увидим отложенный спрос в 2027-2028 годах.

При этом, за исключением ближайших дивидендов я не вижу драйверов для бумаги, посмотрю на ближайшие месячные данные по вакансиям с небольшой позицией.

При текущем прогнозе для меня интересная цена ниже 2 750 руб.

Я много раз писал о компании, держал акции компании в стратегиях, поэтому пишу об этой сделке публично, общий минус по позиции с учетом дивидендов составил около 10% или 2% на портфель.

Портфель с начала года даже с учетом сегодняшней коррекции прибавляет 3%, что лучше индекса полной доходности на 2,5%.

P.S. Слайд по Хедхантеру — из обзора портфеля, так подробно я рассказываю вам про кейс каждой компании, которую держу, объясняю идею и риски. Обратите внимание — справедливая цена тоже уехала вниз.

Поддержите пост лайком, если полезно!$HEAD