Минфин планирует новое размещение юаневых ОФЗ в 2026 году

Минфин планирует новое размещение юаневых ОФЗ в 2026 году

Сегодня Минфин (в лице главы департамента госдолга Дениса Мамонова) анонсировал планы по размещению юаневых ОФЗ в мае с интересным комментарием: «Нам юани как валюта в бюджете в общем-то не нужны. У нас нет расходов в юанях, под которые мы бы должны были привлекать ликвидность в этой валюте. И то, что мы сделали и планируем это делать дальше, мы делаем, по сути, решая задачу развития рынка, а не закрывая свои бюджетные потребности. Потому что это объемы несопоставимые, это единицы процентных пунктов в общем объеме программы.»$OFZPDCNY75 $OFZPDCNY32

Решать задачу развития рынка, а не закрывать бюджетные потребности - речь про задачу изолированного внутреннего валютного рынка и "страдающих" банков, которые аккумулируют на своих счетах юани от экспортеров🤔

Но с такой природой этих юаней (короткие пассивы), а значит с разрывом ликвидности, покупателей на "длинный" долг попросту нет (риск-менеджмент банков пойдет на этотолько при очень высокой премии).

Поэтому причина указанная в сообщении от Минфина немного завуалирована реальной - наши китайские "партнеры" крайне не хотят пускать российский суверенный долг на свой внутренний рынок, опасаясь санкций. В итоге Минфин заперт на нашем специфическом российском юаневом рынке без доступа к первоисточнику и по этой причине юань внутри РФ это локальный, изолированный и периодически дефицитный ((RUSFARCNY как маркер) актив.

Сценариев развития с этими вводными немного:

1️⃣ Размещение отложат до осени или проведут абсолютно символическим объемом. 2️⃣ Минфин решит "продавить" размещение для выполнения плана по заимствованиям и банкам придется искать ликвидность и "пылесосить" юани с рынка (депозиты в юанях могут неплохо вырасти).

Второй сценарий может быть для нашего рынка чувствителен, учитывая крупные рефинансирования в юанях (причем не всегда через классические банковские продукты, а биржевые продукты).