🧮 Дальние ОФЗ: математика годовой доходности

📌 В чём идея? Дальние ОФЗ (10+ лет) покупают не ради купона, а ради переоценки тела при снижении ключевой ставки. Сейчас спред между доходностью длинных бумаг и КС сжался до 0,1-0,2% — нонсенс для 14.5%. Давайте посчитаем, сколько можно заработать.

① Опыт прошлых циклов

· 2025: КС упала с 21% до 16%, выпуск 26248 подорожал на 12,1%. С купонами итоговая доходность ≈27,4% (чистыми 23,9%). · 2015: Цикл снижения 17%→11%. Пока ставку резали, длинный ОФЗ 26212 держал доходность ниже КС. После паузы на 11% скорректировался, а затем за 9 месяцев стагнации КС вырос до доходности 9% — то есть тело заметно прибавило.

📌 Вывод: дальние выпуски бегут впереди снижения ставки, но на паузе возможны локальные откаты.

② Что будет с ОФЗ 26248 сейчас Текущий аномально узкий спред заставляет рассмотреть два сценария:

· При сохранении КС (14.5%): повторение 2015 г. — коррекция примерно до 845 руб. (–3,7%), доходность к погашению станет 15,5% (чуть выше КС). · Базовый прогноз (КС=12% через год): ЦБ целится в 12% к концу 2026. Если цель съедет на апрель 2027, 26248 должен стоить ≈995 руб. (доходность к погашению 12,7%).

💰 Считаем доход при покупке сейчас и продаже через год при КС=12%: ✔ Рост цены от текущих уровней до 995 руб. ✔ Купонный доход ≈9-10%. ✔ Итого: порядка 27,2% валовой доходности (~23,8% чистыми). Почти идеальное повторение 2025 года. У других дальних выпусков разброс 1-2%.

③ Риски — не игнорируем ⚠️ Аукционы Минфина: план I кв. 2026 перевыполнен на 28%, 1,2 трлн руб. нового предложения давят на рынок. Особое внимание на недоразмещённые 26253 (35,9%) и 26254 (47,2%) — там навес ещё велик. ✅ Защищённые выпуски: 26247 и 26248 выбрали лимит полностью — здесь давление меньше, хотя коррекция пока общая. 🛑 Классический риск: если ставку оставят на 14%+ или повысят, идея в дальних ОФЗ теряет смысл. Тогда на сцену выходят флоатеры и короткие инструменты.

💡 Итог Дальние ОФЗ ушли к ценам июля 2025, когда ставка была 20%. Сейчас 14.5%, а спред как при 10-12%. Рынок перестраховался. В базовом сценарии смягчения заложена доходность 20%+ на горизонте года — как уже было в 2025. Если же ЦБ упрётся в паузу — действуем по обстановке и перекладываемся во флоатеры.

Следите за риторикой ЦБ и Минфина 📊 Не является ИИ рекомендацией.