Чем VC отличаются от фондового рынка и Private Equity

Вложение денег в компанию задолго до того, как она станет публичной и широко известной, — это и есть венчурные инвестиции, или венчурный капитал (Venture Capital, VC). О них мы подробно расскажем в этом курсе. Сначала мы раскроем теоретическую базу, дальше обсудим актуальное состояние рынка стартапов, а в конце предложим практическую стратегию доступа для частных инвесторов от экспертов А-Клуба.

Начнём с того, что ответим на несколько вопросов: что такое венчурный капитал, чем он отличается от инвестиций на фондовом рынке и почему инвесторы готовы переплачивать за акции молодых компаний.

Что такое VC

Обычно инвесторы покупают акции стартапов — молодых быстрорастущих компаний, — чтобы получить выгоду от возможного стремительного роста их стоимости. Акции таких компаний ещё не торгуются на бирже.

Жизненный цикл стартапа

Стартап не становится зрелой компанией за один день. Обычно он проходит несколько этапов, на каждом из которых привлекает деньги инвесторов. Эти этапы называют раундами (Series).

На рынке нет единых критериев определения раундов VC, чаще всего инвесторы руководствуются общепринятыми критериями: зрелость продукта компании, выручка, доля рынка, темпы роста, размер самого раунда и оценка (Equity).

Давайте пройдём последовательно эти раунды.

• •

  Pre-seed (предпосев): есть только идея и минимальная команда. Вкладывают собственные деньги, также берут средства у друзей, семьи или бизнес-ангелов.

• •

  Seed (посев): есть прототип продукта и первые пользователи. Нужны деньги на развитие и первые наймы.

• •

  Раунд А: продукт работает, есть первые клиенты и выручка. Деньги нужны на масштабирование.

• •

  Раунд B, C и далее: компания растёт, выходит на новые рынки, может начать поглощать конкурентов. Раунды становятся крупнее, инвесторы — известнее.

• •

  Pre-IPO: последний частный раунд перед тем, как бизнес станет публичным. Компания уже зрелая, с многомиллионной выручкой.

Каждый раунд обозначается буквой (A, B, C и др.) и предполагает выпуск новых акций, во время которого инвесторы покупают долю в Equity компании.

Связь оценки и выручки компании

Оценка венчурных компаний напрямую связана со стадией VC и отражает уровень зрелости, масштаб бизнеса, размер доходов и величину рисков.

При переходе стартапа от ранних стадий (Pre-seed, Seed, раунд А) к pre-IPO раунду (это может быть раунд D, E, F и т. д.) оценка растёт быстрее выручки за счёт подтверждённого продукта (Product-market Fit), устойчивой юнит-экономики и большей предсказуемости будущих денежных потоков.

Венчурные фонды (институциональные, или Smart Money) готовы переплачивать за возможность владения акциями потенциально будущей Apple или Nvidia.

Почему они это делают? На ранних стадиях развития стартапа риски выше, но есть потенциал кратного роста. На поздних стадиях риски снижаются, компания становится более предсказуемой, но и доля в ней стоит гораздо дороже.

Отличие VC от фондового рынка

Для инвестора VC устроены иначе, чем покупка акций публичных компаний на бирже. Давайте сравним:

☝️Главное отличие: на фондовом рынке вы покупаете кусочек уже работающего бизнеса, а в VC вы вкладываете в бизнес, который только начинает своё развитие.

Что такое Private Equity (PE)

В мире частных инвестиций есть ещё один термин — Private Equity (PE). Его часто путают с VC, но это разные понятия.

Проще говоря, фонды Private Equity покупают состоявшийся бизнес (например, завод, акции которого не торгуются на бирже), чтобы сделать его эффективнее и продать дороже. VC-фонды вкладываются в молодые развивающиеся компании, часто без прибыли, но которые могут вырасти в сотни раз.

☝️Главное отличие PE от VC в том, что цель прямых инвестиций — операционный контроль над зрелым бизнесом.