Что такое ЦФА

Новый инструмент на базе технологии блокчейн

Когда на рынке появляются новые инструменты, они часто вызывают путаницу и недоверие. Кажется, что это что-то сложное и даже, возможно, опасное. Так было с акционерными обществами, когда они только зарождались, и с первыми облигациями. Сегодня похожая ситуация складывается вокруг цифровых финансовых активов (ЦФА).

Наша цель — показать, что ЦФА — это не магия и не игрушка для гиков, а инвестиционный инструмент, в который можно вкладывать деньги и зарабатывать на этом.

Чтобы грамотно выбрать ЦФА, как и в случае с акциями или облигациями, инвестор должен понимать, как они работают, какие несут риски и в чём их особенности относительно других вариантов вложений. Кстати, несмотря на разницу в механике и доходности, общие признаки у инструментов есть.

Цифровые права — как это?

Начнём с юридической базы. С ней всегда стоит познакомиться, прежде чем инвестировать в новый инструмент.

📌Юридическое определение дано в Федеральном законе о ЦФА от 31.07.2020 № 259-ФЗ.

📌Цифровым правам посвящена ст. 141.1 Гражданского кодекса РФ.

В основе ЦФА лежат цифровые права — это широкое понятие тоже есть в российском законодательстве. У всех цифровых прав есть общие главные признаки.

1. Цифровые права фиксируют определённые требования: денежные, вещные, корпоративные.

2. Всегда есть эмитент — то самое «обязанное лицо», которое отвечает перед владельцами этих цифровых прав.

3. Эти права существуют только в цифровой среде — в информационной системе, или на инвестиционной платформе.

4. Приобрести цифровые права или распорядиться ими можно только через эту систему, по-другому пока не получится. Для инвестора это значит, что все последующие операции с активом происходят там, где он был куплен.

☝️Для покупки цифровых активов не нужен брокерский счёт и доступ на биржу — достаточно доступа к информационной системе Альфа-Банка или другого оператора информационной системы или инвестиционной платформе одного из операторов инвестиционных платформ.

На российском рынке можно встретить несколько разновидностей цифровых прав. Активнее других развивается рынок ЦФА, при этом ещё есть утилитарные цифровые права (УЦП) и гибридные цифровые права (ГЦП). Подробнее на этом мы остановимся в следующем уроке, когда будем рассматривать доступные для инвестирования инструменты. По сути, это всё «одного поля ягоды», но результат они могут принести разный.

Как активы становятся цифровыми

Теперь давайте разберёмся, как эти юридические сущности реализованы на практике.

Упаковать привычный актив в цифровую оболочку позволяет токенизация. Когда мы говорим, что актив токенизировали, то имеем в виду не юридическую процедуру, а технический процесс: взяли некое право, описали его условия в системе и закрепили за ним уникальную цифровую единицу — токен.

Хотя слова «токен» в российском законодательстве нет, этот термин активно используется по аналогии с рынком криптовалют. В международной практике token — это цифровая единица учёта, которая закрепляет определённое право или ценность. Так, у криптовалют это право на владение цифровой валютой. А в случае ЦФА — право требования денег или другого имущества.

Сам процесс упаковки активов простой и прозрачный.

1. Выбор и оценка. Для начала определяется, что будет лежать в основе ЦФА — право на денежное требование (выплата) или какой-либо актив. Это определит тип ЦФА.

Активы, на которые выпускают ЦФА, называют базисными — это могут быть ценные бумаги, индексы, драгоценные металлы и т. п. Некоторые ЦФА могут быть выпущены даже сразу на несколько базисных активов. Покупая ЦФА с базисным активом, инвестор получает право требовать деньги в размере стоимости этого актива. Это возможно, потому что предварительно обязательно определяется стоимость этого актива.

1. Подготовка решения о выпуске. Без него ЦФА не могут быть выпущены. Это правоустанавливающий документ, который закрепляет все условия и параметры будущего выпуска:

• •

  количество токенов;

• •

  цену размещения;

• •

  правила выплат;

• •

  сроки обращения и т. д.

Кроме того, в решении о выпуске указывается период размещения — время, когда инвесторы подают заявки на покупку, — а также задаются минимальные и максимальные суммы сбора. Если минимальная сумма не набрана, инвесторам возвращают деньги, а токены не создаются.

1. Выпуск ЦФА. Когда необходимая сумма набрана, выпуск признаётся состоявшимся. ЦФА автоматически поступают на счета инвесторов, которые подавали заявки.

Запомните: ЦФА — это не криптовалюта

Поскольку мы упомянули токены и блокчейн, сразу уточним: ЦФА и криптовалюта — две разные сущности, хотя техническая база у них похожа. Давайте ещё раз повторим, чтобы никогда не путать.

ЦФА — это разновидность цифровых прав. Средством платежа они не являются, что закреплено законом. Это своеобразная цифровая оболочка для инвестиционных активов. Они существуют в специальной системе на базе блокчейна, где их выпуск и передача происходят автоматически и защищены от подделки.

Криптовалюта — это цифровая валюта, набор электронных данных на блокчейне. Она может использоваться как средство платежа, но не является денежной единицей в России (ФЗ о ЦФА, ч. 3 ст. 1). Примеры — биткоин, эфир и др.

При этом своя цифровая валюта в России тоже есть — цифровой рубль. И он не относится ни к цифровым правам, ни к криптовалютам — это отдельная история. Центробанк выпускает так называемую CBDC (цифровая валюта центральных банков), что является третьей — цифровой — формой рубля наряду с наличной и безналичной.

📌Правовая база — ФЗ «О национальной платёжной системе» от 27.06.2011 № 161-ФЗ.