АБЗ-1 002P-05

На размещении АБЗ-1 002P-06 ✅ Рейтинг - ruA- Эксперт РА ✅ Купон (ориентир) - 18% ✅ Доходность - 19,56% ✅ Срок - 3 года ✅ Дюрация - 1.92 года ✅ Купонный период - 30 дней ✅ Сбор заявок - 14 апреля ✅ Тех. размещение - 17 апреля ✅ Объем выпуска - от 2 млрд. руб. ✅ Амортизация по 16,5% на 21,24,27,30,33 купоне ✅ Организатор - ГПБ, Синара, Совкомбанк.

Группа компаний «АБЗ-1» осуществляет полный цикл работ от производства дорожно-строительных материалов до управления и ввода в эксплуатацию крупных инфраструктурных объектов.

В сентябре 2025 г. эмитенту был повышен рейтинг с ВВВ+ до А- агентством Эксперт РА.

Вероятнее всего этот факт отражает положительный сентимент в бумагах АБЗ-1 и высокую их оценку рынком, т.к. на фоне ухудшения финансового состояния большинства компаний мы привыкли к понижениям рейтингов.

Но в рейтинге А- новый выпуск АБЗ-1 совсем не дает премии к рынку, а оценивать его относительно А и А+ как то слишком.

А если учесть традиционный навес организаторов, то гарантированно увидим бумагу под номиналом. Новый Эталон Финанс там закрепился, например, с 20% купоном, и это тот же А-.

Данный выпуск будет интересен разве что портфельным управляющим в качестве диверсификации по эмитентам. Частному инвестору для этих целей тоже выпуск сгодится, но лучше дождаться старта торгов.

Итоговая оценка интереса участия в размещении: 🔸с купоном 18%: 2/5 🔸с купоном 17,5%: 1/5

🏭Новые облигации АБЗ-1 2Р6. Бетонные купоны до 18%!

На рынок снова врывается уже отлично знакомый нам эмитент из реального производственного сектора - Первый Асфальтобетонный. В преддверии ближайшего погашения, питерские бетонщики решили замутить ещё один классический выпуск с относительно неплохим размером купона.

🏭Эмитент: АО "АБЗ-1"

👷Асфальтобетонный завод №1 - крупнейший на Северо-Западе производитель асфальтобетонных смесей и других дорожно-строительных материалов. Базируется в Питере.

В настоящее время годовой выпуск продукции АО "АБЗ-1" составляет ок. 1,7 млн т асфальтобетона, что обеспечивает компании ~25% от рынка СПб и Лен. области.

Произв. мощности включают 3 завода по пр-ву асфальта, 2 установки по выпуску дорожных эмульсий и полимер-битумных вяжущих в СПб, а также АБЗ в Тверской обл.

⭐️Кредитный рейтинг: А- "стабильный" от Эксперт РА (повышен в сентябре 2025) и НКР (ноябрь 2025).

💼В обращении 7 выпусков общим объемом 10,9 млрд ₽. На все предыдущие выпуски я делал подробные обзоры. Сам давным-давно держу фикс 1Р4, остатки которого погашаются уже 21 апреля.

📊Фин. результаты:

МСФО за весь 2025 пока ещё нет, поэтому предлагаю посмотреть на цифры из РСБУ по итогам 2025:

🔼Выручка: 9,22 млрд ₽ (+22% г/г). Валовая прибыль возросла до 2,89 млрд ₽. Компания перекладывает инфляцию стройматериалов на плечи заказчиков. Годовая EBITDA (по моей оценке) - 3,26 млрд ₽.

🔼Чистая прибыль: 741 млн ₽ (+6,6% г/г). Динамика отстает от выручки из-за роста фин. расходов сразу на 40% до 1,55 млрд ₽. Зато втрое снизились "прочие" расходы.

💰Собств. капитал: 4,13 млрд ₽ (+22% за год). Активы увеличились на 44% до 17 млрд ₽. На счетах 2,73 млрд ₽ кэша (в конце 2024 было 1,85 млрд ₽).

🔺Кредиты и займы: 11,9 млрд ₽ (+87% за год). При этом оценочная нагрузка Чистый долг/EBITDA сократилась до ~2,8х за счет роста EBITDA и кэша. Напомню, что ЧД/EBITDA по итогам 1п2025 по МСФО выросла с 3,3х до 3,8х (в 2023 г. было вообще 5х). Ждем МСФО за весь прошлый год, чтобы "сверить часы".

⚙️Параметры выпуска

● Объем: от 2 млрд ₽ ● Купон: до 18% (YTM до 19,56%) ● Выплаты: 12 раз в год ● Срок: 3 года (1080 дней) ● Оферта: нет ● Рейтинг: А- от ЭкспертРА и НКР ❗️Амортизация: по 16,5% в даты выплат 21, 24, 27, 30, 33 купонов, 17,5% при погашении.

⏳Сбор заявок - 14 апреля, размещение - 17 апреля 2026.

🤔Резюме: как 2 пальца об асфальт

🏭Итак, АБЗ-1 размещает фикс объемом от 2 млрд ₽ на 3 года с ежемесячным купоном, без оферты и с амортизацией.

✅Относительно крупный эмитент. Лидер своей отрасли на Северо-Западе РФ. Входит в компанию АО «ПСФ «Балтийский проект», которая выполняет госзаказы в рамках ГЧП (государственно-частного партнерства).

✅Неплохие операционные показатели. Выручка и EBITDA заметно подросли за 2024 и 2025 год. Бизнес в целом понятный и всегда востребованный.

✅Рейтинг повышен в прошлом году. Эксперт РА отмечал рост операционных и фин. показателей на фоне достаточного уровня контрактной базы, что привело к снижению долговой нагрузки по итогам 2024 (речь про весь "Балтийский проект").

⛔️Компания закредитованная. Фин. долг достиг почти 12 млрд ₽, что заметно больше годовой выручки. Долговая нагрузка существенно выше комфортных уровней, отношение ЧД/Капитал больше 2х. Правда, коэф-т покрытия процентов ICR пока более-менее адекватный, примерно 1,64х.

💼Вывод: ну... такое. С точки зрения доходности размещение вполне в рынке (прошлый фикс 2Р4 с купоном 19,5% сейчас торгуется выше номинала с доходностью ~18,2%). Портят картину кредитные риски, но обнадёживает оптимизм рейтинговых агентств в части материнского холдинга.

Без заказов компания остаться не должна. Для диверсификации портфеля на небольшую долю - выглядит, в принципе, достойным кандидатом при купоне не ниже 17,5%. На след. неделе у меня полностью погасится выпуск 1Р4, и я подумаю, участвовать ли в новом.

🔔 Подписывайтесь и заходите в профиль, у меня много интересного!💓